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在歐洲能源持續緊張及高補貼的刺激政策催化下，歐洲空氣源熱泵需求強勁，中國企業獲益。
隨著俄烏沖突的出現，地緣政治緊張導致歐盟與俄羅斯相互制裁，天然氣供應不穩定且2022年3月的價格同比增長了6倍。
但歐洲供暖是剛需，42%的歐洲家庭使用天然氣取暖，其中有 1/3的進口天然氣來自俄羅斯。歐洲亟需使用其他采暖方式代替天然氣，而熱泵更具備省電節能的優勢。2022年以來，歐盟及歐洲各國出臺多項政策和補貼支持熱泵普及，有效推動我國熱泵出口，2022上半年我國對歐熱泵出口額同比增長達69%。
需求的大增很快在資本市場有了表現。熱泵概念持續成為熱點，根據《每日財報》的統計，以近25日漲跌幅來統計，截止8月30日，大元泵業累計漲超92%，日出東方漲幅88%、迪森股份漲31%，萬和電氣漲近34%。
熱泵是一種利用電能將低位熱源的熱能轉移到高位熱源的高效節能裝置。
相對于其他的傳統產熱方式，空氣源熱泵產生 1KW 熱量所需消耗的一次能源最少，僅為電鍋爐的 27.20%，燃煤鍋爐的 48.87%，燃氣鍋爐的 58.56%，節能效果顯著，在保護環境的同時也為消費者帶來經濟上的收益。其次，熱泵僅需少量電力驅動，整體系統碳排放量少，在生活、工業、農業中的應用可以減少 PM2.5 等污染物的排放，改善環境質量，促進可持續發展。在各式供暖能源系統中，提供相同熱量的前提下，熱泵供暖體統排放的二氧化碳含量最少， 節能減排效果最佳，是推動碳中和的有效手段之一。
近些年，隨著國家政策鼓勵，中國熱泵行業市場規模得到快速發展，從 2013 年的 92.32億元到2021年的211.06億元，CAGR達11%。空氣源熱泵是目前最先進的可再生能源產品之一，利用免費能源空氣能為人們的生產生活提供熱量。它利用逆卡諾原理，3/4 的能源來自環境，僅需消耗少量的電能，就能搬運所消耗電能的3～4倍的能量加以利用。
2022 年以來，俄羅斯針對天然氣開始對歐洲實施制裁，包括但不限于對俄羅斯不友好的國家和地區須在俄方銀行開設盧布賬戶，只能使用盧布購買天然氣。供給端縮緊促使歐洲天然氣價格高升。世界銀行數據顯示，2022 年3月，歐洲天然氣價格同比增長了6倍，歐洲進口天然氣成本大幅增加。
根據北溪天然氣管道公司發言人，今年6月開始，“北溪-1 號”管道對西北歐地區的天 然氣輸送量減少 60%。7月11日-7月21日，因為年度維護該管道停止了天然氣的輸送，21日，北溪公司的天然氣輸送量恢復維修前的水平，即最大輸氣量的 40%。預計在未來長時間內，歐洲天然氣供應量將減少并且價格維持高位。
目前歐洲常見的取暖方式為依靠天然氣的壁掛爐。但相同終端熱量輸出的情況下，熱泵熱水器和取暖系統的運行成本分別比天然氣的便宜 48%和 65%。歐洲供暖系統成熟，熱泵安裝僅更換主機即可。北歐三國采取集中供熱，其他國家集中供暖普及率低，為獨立采暖系統。歐洲國家本身壁掛爐熱水供暖的水管鋪設 已經完備，100平米的空間內，安裝熱泵大部分不需要更換管道，僅需更換主機，短期內可快速安裝好。
今年5月，歐盟提出 REPowerEU 計劃，旨在使歐盟在 2030 年之前擺脫對俄羅斯的化石燃料的依賴，提高歐洲能源獨立性。REPowerEU 的基金會投資計劃指出，到 2027年，用于熱泵等高效能產品的投資將達到560億美元，占整體投資的27%。
熱泵市場火了。
中國企業的紅利
我國是熱泵生產大國，根據產業在線，2020年183萬臺熱泵銷量中，有30%是出口的。出口地區以歐洲為主，2021 年銷額占比達 72%，其中主要國家包括法國、意大利、德國、荷蘭、西班牙、波蘭和比利時，他們合計占據 2021年近 80%的歐洲出口額。
在歐洲的熱泵搶裝潮中，中國企業充分受益。
據海關總署數據，22H1中國出口熱泵總額為36.2億元，同比增長63.2%，其中對保加利亞(+614%)、波蘭(+373%)、意大利(+198%)、西班牙(+71%)等歐洲國家的熱泵出口金額增速尤為亮眼。據中國海關統計口徑，2021年中國出口歐洲的空氣源熱泵達106.1萬臺，占我國空氣源熱泵整體出口比重為78.1%。
整機和零部件的投資機會
至于零部件，當前國內熱泵行業已實現供應鏈國產化，核心零部件均可在國內采購。同時，熱泵壓縮機、控制器、閥件等上游市場有向頭部企業集中趨勢。
熱泵營業成本主要為原材料成本。其中占比最大的原材料為換熱器、壓縮機、電路板和鈑金，合計占據原材料成本的 69%。
總之，從內外銷看，空氣源熱泵以內銷為主，內外銷雙線增長齊發力：其中，空氣源熱泵內銷市場以供暖應用為主，熱水市場保持較大增幅；歐洲國家是國內主要出口地區且近10年最具成長性，政策利好支撐未來發展。
